中共四中全会一个重要议题是应对经济下行，部署明年经济大方向。最近也有不少专家对明年经济作出预估，总的来说，明年中国经济下行的压力还是很大，同时也面对还债高峰期，必须保障资金供应正常，否则会酿成金融危机。

　　面临还债高峰 须保资金供给

中央智囊、清华大学经济管理学院教授魏杰上周在一个论坛上发表演讲，对明年中国经济作出四点预估，引来不少关注。

 

　　魏杰对明年经济预估是：

 

其一是明年仍然是还债的高峰期，必须要保证资金供给正常。

其二是明年仍然是产业结构调整的关键时期，过去支撑经济的三大产业会继续调整与收缩，要想办法启动新兴产业。

其三，明年仍然是下行压力比较大的一年，一定要想办法改善营商关系，一定要继续减费减税。

其四，明年仍然是贸易战引起的新开放格局调整的一年，要尽快做好继续强化优势，继续补短板，进一步搞好”一带一路”三件事。

魏杰花了不少时间讲资金供给问题，因为2014至2016年的放水导致中国负债太高，所以2018至2020年是中国的还债高峰期。在还债高峰期，必须要保障资金供给的正常。如果资金供给不正常，就会发生大量的债务危机，债务危机发展到一定程度，就会导致所谓的金融危机。

为了保障资金供给正常，魏杰提出要做几件事，首先是要控制去槓桿的力度，力度太大会导致企业的资金紧张，会导致债务危机和资金链断裂；另外，去槓桿不能一刀切，民营企业的槓桿本来就不高，那就不要去槓桿。

 

　　明年应实行稳健货币政策

 

其次，明年应该实行稳健的货币政策。所谓稳健的货币政策，就是货币的生产和财富的生产要大致平衡，做到了大致平衡，才能保证资金的供给。

第三，必须稳定股市，股市如果不能稳定，资金供给一定会出问题。

中国经济有多严峻？官方全方位撑民企藏玄机

第四，是稳住滙率，如果本币稳不住，资金供给就稳不住。同时，是稳定房地产产业，近年金融机构把大量资金都扔到房地产里面，如果房地产继续吸纳这么大量的资金的话，那么明年的资金供给一定会出问题。

 

　　币策明确调整 转向适度宽松

 

此外，中国人民大学副校长刘元春亦提出，欧美明年继续量宽政策，这不仅仅使投资成本、融资成本下降，促使银行进行贷款。更重要的因素是，要为这些国家的财政政策提供空间。因此，中国的货币政策应该从稳健向适度宽松明确转变，”而不是羞羞答答地转变”。

总括而言，明年中国经济下行压力仍大，也面临还债高峰期，最大的危机在于”缺水”，一旦资金供应链出现问题，就很可能诱发金融危机。这也可能是明年一只最大的”黑天鹅”。

 

中国债务规模已超过GDP的300%

路透7月18日 – 根据国际金融协会(IIF)，一项衡量中国债务的关键指标已经超过国内生产总值(GDP)的300%，目前中国当局正为降温中的经济提供更多支持，同时在努力控制金融风险。

IIF本周发布一份报告指出，2019年第一季，中国企业、家庭、以及政府的债务总规模已升至相当于GDP的303%，去年同期为297%；这份报告也强调世界各地的债务水准普遍升高。

IIF总部位于华盛顿，是一家非官方的全球金融行业协会。

“尽管当局努力抑制影子银行放贷(特别是对中小企业)，导致非金融企业债务缩减，但其他领域的净借款已经导致中国总债务超过40万亿(兆)美元，约为全球总债务的15%，”该份报告指出。

“值得注意的是，境内债券发行显示，今年地方政府和银行业的借款大幅增加。”

中国第二季经济同比增幅放缓至6.2%，至少为27年来最低，因在美国的贸易压力之下，国内外需求放缓。

为了重振投资和保护就业，北京一直在鼓励银行业增加放贷，尤其是对面临困难的小企业。此外中国还实施了规模达数十亿美元的减税和基础设施投资。

中共对付经济下行的办法：最少发行36万亿人民币的货币，最多119万亿。

从朱镕基的1996年开始，中共对付经济下行的办法就是发行货币。大量的人民币投放市场，抹去国有企业原来贷款。把这些贷款转化为不良资产，由国有的资产管理公司管理。这些不良资产（就是负债）可以再到银行抵押贷出新的贷款。应该是可以贷款到不良资产70%以上的银行贷款。

中共目前总债务为GDP的300%。总债务已经超过40万亿美元。其中有一半20万亿是不良资产（取一半，实际贷款给国有企业和地方政府，100%是不良资产）。把这些不良资产重新贷款，可以再贷款出来14万亿美。也就是说，人行凭空印刷出14万亿美元的人民币，中共经济才能够重新走向正轨。

如果中国人民银行不印刷出14万亿美元相当的人民币，中国经济还会在原地打转转。新印刷出来的钱，几乎可以肯定只是还了原来贷款的利息。40万亿美元的债务，利息每年4万亿美元。中国国有企业和地方政府各级官员贪污了这40万亿的30%，他们是不可能还利息的。

综上所述，中国人民银行明年至少发行货币36万亿人民币。如果要让经济走上正轨，会发行119万人民币。