“中国经济崩溃的现状似乎已极其严峻。2020年起的五年间，外资已撤离90%。日本企业中，索尼、松下、伊藤洋华堂等众多巨头也已相继退出。如今，日本第二大汽车制造商本田技研工业（Honda）亦宣布将关闭位于广州和武汉的两座燃油车工厂。本田在华销量自2020年创下162.7万辆的历史巅峰后，已连续五年下滑，… https://t.co/ayDCwZjalq
— Jason 杰森 (@jasonboshi) April 20, 2026
更冷的数据是，外资在银行间市场持仓缩水28%，蒸发约1.25万亿元人民币。这已不是调仓，而是降风险、去仓位。
表面上中国债市“很稳”，但问题正出在这里——收益低、弹性弱、机会成本高。Gama资产管理的狄梅洛直言：名义收益率太低，放到全球市场毫无吸引力。不是不安全，是不值得。
3月数据再度验证趋势。中国央行4月15日公布，外资单月持仓再降约4%，在连续11个月抛售后继续下行，说明不是止跌，而是惯性延续。
外部环境进一步恶化。伊朗冲突推高油价与通胀预期，全球利率可能更高更久，资金回流高收益市场。而中国仍处低通胀、低利率环境，原本的“稳定优势”反而变成吸引力不足。
华尔街态度已很明确。摩根大通资产管理表示：当前价格无吸引力，利率仍可能上行，选择观望，等更便宜再买。
更关键的是撤退范围。中国国债持仓降至2020年12月以来最低，可转让定存单降至2023年11月以来最低。不是结构调整，而是整体后撤。
结论只有一个：这不是市场波动，而是信心流失。外资正在系统性降低对中国债市的风险敞口。
资金不讲情绪，只讲回报——而现在，它们已经做出选择。
（示意图）
责任编辑： 方寻 来源：阿波罗网王笃若报导
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